按：眼看着QFII成功抄了沪深股市的大底，国内机构和部分老股民的投资理念越来越倾向于价值投资，蓝筹股和成长股概念也越来越当炒。凭着国内的大市场，热门行业中具备政策优势或管理优势的企业理当快速成长。但这些好公司算不算蓝筹呢？

香港股市中既有汇丰长实和黄等老牌稳健绩优股，也有宏利渣打类老店新上市的大盘成长股。这些蓝筹股都很重视投资者的利益与感受，基本上不论市道好坏都能赢利，即便略有亏损也坚持适当分红（历年积余的未分配利润本当用在此时）。

绩优股的股价高，自然不如低价垃圾股容易炒作。蓝筹股的盘子大，有理由担心其难以维持高速成长。但是，香港股事次篇介绍的高价股，偏能使盈利以双位数连年增长，并以此保证红利和股价同步上升。与优异的成绩单相对照，其市盈率却低于20倍。回过头来看看，难免会觉得国内市场上的蓝筹股看上去都是灰溜溜的。

香港股事之二——高价股宏利

2007/7/9

宏利金融公司（Manulife Financial Corporation，http://www.manulife.com/）全资拥有宏利人寿保险（成立于1887年）等五家美国加拿大的寿险、再保险公司和银行。公司于1999年9月在多伦多、蒙特利尔及纽约交易所作第一上市，并在菲律宾及香港作第二上市。在香港的股票编号为945。

宏利公司的盈利多年来维持双位百分数的增长。虽然成交量冷清，其股价也在上市后的八年内平稳增长。如果以发行价90港元买入并持有到现在，不但可以收取股息6.65加元（约合50港元），股票的复权价也已涨到将近600港元，股价走势远远跑赢恒生指数。

图一 宏利金融股价上市八年来的月线图（左）及与恒生指数的走势对比（右）

公司的经营业绩连年增长：

2002年度，总收入上升1.9%，为165.32亿加元，股东应占溢利增长18.9%，至13.78亿加元

2003年度，总收入上升0.8%，为167亿加元，股东应占溢利增长12.2%，至15.46亿加元

2004年度，因有收购业务，总收入上升64.5%，为271亿加元，股东应占溢利增长65.8%，至25.6亿加元，每股盈利1.825加元（已折算为现有股本，下同）

2005年度，总收入上升18.8%，为320亿加元，股东应占溢利增长29.2%，至32.94亿加元，每股盈利2.05加元

2006年度，总收入上升4.6%，为342亿加元，股东应占溢利增长21%，至39.85亿加元，每股盈利2.53加元

2007年第一季度，总收入同比上升2.6%，为86亿加元，股东应占溢利增长3.6%，至9.86亿加元

公司对股东的回报也同步上升：

1999年，末期息加币0.10元

2000年，四次派息，共计每股加币0.42元

2001年，四次派息，共计每股加币0.50元

2002年，四次派息，共计每股加币0.64元

2003年，四次派息，共计每股加币0.81元

2004年，四次派息，共计每股加币0.99元

2005年，四次派息，共计每股加币1.25元

2006年，一送一红股，按送股前（后）的股本计算，四次派息额为每股加币1.50元（0.75元）

2007年，第一次派息加币0.22元

值得一提的还有，集团公司在1999年6月的股份化改制过程中，充分考虑投保人的利益，各下属公司的保单持有人可将保单转为股份（也可选择现金或保单存款组合）。据称有相当比例的这类由投保人变身的股东坚持持股至今，笑谓红利和股票升值令其发了笔小财。

宏利金融在2004年成功合并了美国恒康金融服务有限公司，成为北美第二、世界第五的寿险公司。2002年以来，宏利旗下的中宏保险广州、北京等分公司相继开业，中宏正朝着全国性公司的目标稳健发展。

　　宏利在北美和欧亚的业务受市场容量限制，未必能持续高速发展。中宏保险在国内的发展在一时也难比中寿平安。但从它的往绩看，竞争对手如果小看它，来年的成绩单一定会令自己汗颜。价值投资者或者可以错过它，但在选股评股时也不妨拿它作个标杆。

附：渣打银行（2888）

渣打银行成立于1969年，其前身为两家百年老银行。渣打集团于2002年10月在香港联交所上市，股票编号为2888。公司业务随投资并购而大幅增长，股东应占溢利由2002年的8.4亿美元，升至2006年的22.8亿美元。上市四年的净利润增长率分别为20.6%、44.4%、23.3%和17.1%。股东红利也逐年增加，四个财年的每股红利为2.45美元（约合19港元）。目前的股价在260港元上下，约为84港元发行价的3倍。

感叹：国内的自称蓝筹股纵然在股价增长上或能与宏利和渣打相比，在给投资者的回报方面呢？